Factoren die van invloed zijn op de opbrengsten van Amerikaanse staatsobligaties

Inhoud

• Waarom rentetarieven en rendementen stijgen en dalen
• Economische omstandigheden
• Vraag naar
• Monetair beleid
• Levering
• Inflatie

Al meer dan 100 jaar variëren de rendementen op 10-jaars Amerikaans schatkistpapier (T-notes) aanzienlijk, met als hoogtepunt een dieptepunt in 100 jaar in de winter van 2020. In februari 2020 daalde de 10-jaarsrente onder 2% tot een schamele 1,5%. Dit is het laagste tarief in de beschikbare geschiedenis van 10-jaars schatkistrentes.

Van december 1990 tot de winter van 2020 varieerde de rente op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties (T-obligaties) van een hoogste punt van 8,26% in januari 1990 tot een dieptepunt van 1,97% in februari 2020.

Gedurende de periode 1916 tot 2020 hebben de obligatierendementen nooit echt gestabiliseerd voor langdurige stijgingen en dalingen door de grillen van de markten. Uiteindelijk waren veel factoren van invloed op de rente op Amerikaanse staatsobligaties gedurende een periode van meer dan 100 jaar.

Waarom rentetarieven en rendementen stijgen en dalen

Hoewel beleggers traditioneel obligaties in hun beleggingsportefeuille houden om de naar verluidt grotere volatiliteit van aandelen (hedging genoemd) tegen te gaan, zijn beide financiële instrumenten volatiel en verschillen ze alleen in de manier waarop hun schommelingen overeenkomen met de tegengestelde markt.

Er zijn vijf factoren erkend door de Federal Reserve (de Fed) die van invloed zijn op de rentetarieven van de kortere T-bills - die in looptijd variëren tot 52 weken - maar alle vijf factoren dragen minstens evenveel bij aan de aangeboden tarieven op langerlopende schatkistcertificaten en obligaties, terwijl ze ook het rendement beïnvloeden. Deze factoren zijn:

• Economische omstandigheden: Het beleggerssentiment en het vertrouwen worden beïnvloed door economische factoren, waardoor ze naar stabielere beleggingen kijken.
• Vraag naar risicovrije effecten: De vraag stijgt wanneer de economische omstandigheden investeerders dwingen om rendement buiten de aandelenmarkt te zoeken.
• Levering van T-bills: Als de vraag naar T-bills fluctueert, verandert ook het aanbod. De Fed kan het aanbod vergroten of verkleinen als onderdeel van haar monetair beleid.
• Monetair beleid: De Fed gebruikt monetair beleid om inflatie of economische schommelingen te beheersen.
• Inflatie: Een stijging van de prijzen en een daling van de aankoopwaarde van valuta.

Hoewel de Federal Reserve wijst op het effect dat deze vijf factoren hebben op kortlopende T-bills, hebben ze ook invloed op de langere rente en opbrengsten.

Economische omstandigheden zorgen ervoor dat beleggers meer obligaties kopen, waardoor de prijzen van obligaties stijgen, wat een negatief effect heeft op hun rendement.

Economische omstandigheden

Er is op gewezen dat naarmate de rente stijgt in bullmarkten, de obligatiekoersen de neiging hebben te dalen. Wanneer de rente op bearmarkten begint te dalen, stijgen de obligatiekoersen. Obligatieprijzen en rendement stijgen en dalen tegenover elkaar.

De stijging en daling van de koersen van de obligaties zijn gecorreleerd met de leeftijd van de obligaties naast de vraag. Obligaties worden uitgegeven met een vaste rente en beleggers zijn altijd op zoek naar het hoogste rendement. Wanneer nieuwe obligaties tegen hogere tarieven worden uitgegeven, dalen de prijzen voor bestaande obligaties omdat de vraag naar nieuwe obligaties toeneemt. Omgekeerd, wanneer de rente op nieuwe obligaties laag is, eisen beleggers bestaande obligaties met hogere rentetarieven.

Vraag naar

Door perioden van financiële onzekerheid neemt de vraag naar financiële instrumenten toe waarvan wordt aangenomen dat ze minder risico met zich meebrengen - de schuldinstrumenten van de Amerikaanse overheid (T-bills en T-notes) worden algemeen beschouwd als de veiligste ter wereld. Als gevolg van de toegenomen vraag naar nieuwe of bestaande staatsobligaties accepteren beleggers lagere rentetarieven en rendementen, ondanks een mogelijke daling van de winst op jaarbasis.

Monetair beleid

Obligaties hebben meer dan één overheidsfunctie. Naast het aantrekken van geld, hebben obligaties en de door hen geboden rentetarieven invloed op de financiële markten in het algemeen. De Fed heeft geen controle over de lange rente, maar haar beleid met betrekking tot de korte rente vormt de basis voor het rendement op staatsobligaties met een langere looptijd.

De Federal Reserve gebruikt haar bevoegdheden op het gebied van monetair beleid om de tarieven en inflatie te beïnvloeden.

Na de financiële crisis van 2007-2008 hield de Federal Reserve de rentetarieven zo laag mogelijk om het voor bedrijven gemakkelijker te maken om geld te lenen. Ze verlaagden de tarieven tot niveaus die geschikt waren voor economische groei en combineerden de tarieven met extravagante terugkoop van overheidsactiva, in een beleid dat bekend staat als kwantitatieve versoepeling. Dit beleid werd na de financiële crisis over de hele wereld geïmplementeerd.

Levering

Staatsobligaties bestaan ​​met het doel kapitaal aan te trekken dat de overheid nodig heeft voor initiatieven, salarisadministratie of om schulden af ​​te lossen. Wanneer de Amerikaanse regering een federaal begrotingsoverschot heeft (zoals in de periode 1998-2000), heeft ze minder behoefte aan geleend geld en zal ze minder schatkistpapier en obligaties uitgeven.

Inflatie

Werkelijke inflatie (maar ook inflatieverwachtingen in de financiële gemeenschap) hebben de neiging de rentetarieven en de obligatierente verhogen. De oorzaak van de hoge rendementen aan het eind van de jaren zeventig en het begin van de jaren tachtig was de hoge inflatie in die tijd, waardoor Paul Volcker, voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, begin jaren tachtig begon met het drastisch verhogen van de korte rente.

Houd er rekening mee dat in perioden van hoge inflatie het reële rendement (rendement na inflatie) dat beleggers ontvangen lager is dan het lijkt: naarmate de inflatie stijgt, daalt het rendement op obligaties. De dramatische rentestijging van Paul Volker resulteerde in hogere opbrengsten van alle schatkistinstrumenten.